当前市场正因特朗普政府政策反复陷入动荡，投资者迫切关注美联储将如何应对潜在危机。从关税摇摆到股市波动，白宫的不确定性正考验着美联储维稳市场的智慧，而历史经验表明，这个全球最重要央行手中握有系列"救市王牌"。

上周, 美国总统特朗普称不打算解雇美联储主席，并暗示与在关税问题上取得进展，投资者对风险资产的胃纳有所改善，美元和美股展开反弹，对金价形成压制，金价在3500关口受阻回落后，更多短线多头获利了结也对金价形成拖累。对贸易紧张局势缓和的希望，以及特朗普总统放弃解雇美联储主席的威胁，令投资者感到宽慰。美元兑主要货币出现反弹，美元指数上涨，为近一周新高，见100.00略下方。

另一方面, 一位知情人士上周中透露，特朗普政府正在考虑降低对中国进口商品的关税，并补充说任何行动都不会单方面进行。而特朗普继续谈论他的政府与中国进行贸易谈判，尽管北京否认存在谈判。同时，美国财政部长贝森特也表示，贸易紧张局势可能会缓和，任何与中国达成的贸易协议都可能大幅削减关税。总体而言，市场对中国可能进行谈判的传闻感到非常欣慰，并正看到这一趋势在市场上产生重大影响。

上周市場表現回顾 :

上周末前，美股三大指数集体收涨，大型科技股多数上涨，特朗普关于关税的最新评论使贸易紧张局势成为焦点。道琼斯工业平均指数上周上涨超过2%, 收涨40,113.50。标准普尔500指数上周上涨超过4%，创1月以来最长的连胜纪录。收报5,525.21。纳斯达克综合指数上周上涨6%。以电动汽车特斯拉为首的「美股科技七巨头」股票均上涨，盘中涨幅超过9%，过去五个交易日涨幅约为18%。收报17,382.94。

现货黄金上周上演“刀尖上的舞蹈”。金价在创下3,500美元/盎司的历史新高后遭遇“高空跳水”，市场在特朗普关税言论的”反复横跳"中剧烈波动，金价推至逼近3500美元时，出现单日超150美元的"断头铡"式下跌，最终周五收于3319美元/盎司附近，周线振幅高达7.21%。这种极端行情背后，是机构量化模型与散户情绪化交易的激烈碰撞。今年金价累计25%的涨幅正在面临严峻考验：究竟是牛市回调还是趋势反转？本周特朗普第二任期上任100日集会又会如何影响金市，成为市场关注的焦点。

白银价格上周微涨至每盎司约33.090美元，从上周早些时候的涨幅中回落，因全球贸易紧张局势缓解的迹象提振了美元，对以美元计价的大宗商品构成了压力。美元走强，因美国总统特朗普声称与中国的贸易谈判正在进行中，与日本和韩国的谈判取得进展的迹象进一步提振了投资者情绪。

美元上周迎来3月中旬以来的首次周线上涨，市场对贸易紧张出现乐观预期。上周，关于关税是否趋于缓和，出现了相互矛盾的迹象，令美元走势起伏不定。而美元指数上周末从连续4周收跌后上涨0.35%，收于99.60附近。其后, 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，如果经济数据支持，最早可能在6月降息，这一评论短暂地给美元带来压力，但随后因贸易乐观情绪而反弹。

美元指数当前处于关键的技术转折点。该指数近期经历了明显的下跌趋势，，并创下97.91的近3年低点后出现反弹。值得注意的是，美元指数现正在测试100.00的重要心理关口，此关口同时也是前期支撑转变为的阻力位。

欧元兑美元上周收盘价与前周持平, 报1.1363 美元。调查显示，如果欧元/美元在5月继续升至1.20，那么鸽派将要求欧洲央行在6月份大幅降息半个基点。欧元/美元继本月一度上涨至1.1573，创下41个月高位后，下月或将进一步走高。   美元兑日元上周五上涨逾1.0%，至143.70附近。日本财务大臣加藤胜信在会见美国财政部长贝森特后表示，双方未讨论设定汇率目标。特朗普此前指责日本削弱日元，以给其出口商带来优势。

英国零售销售数据上周公布意外强劲，英镑兑美元全周微涨0.17% 至 1.3318 美元附近。数据显示，3月零售销售增长0.4%，优于路透调查中经济学家预期的下降 0.4%。第一季度整体零售销售增长 1.6%，为四年来最强。   上周，澳元/美元跌破0.64美元，因美元在全球贸易紧张局势缓解迹象下走强。但全周仍小升0.33%, 收涨至0.6397。然而，澳元/美元在持续的美中贸易紧张局势中面临阻力。澳大利亚与中国的紧密贸易关系使其对这两个经济巨头之间的发展特别敏感。交易者继续关注流动的全球贸易格局。

油价上周五小幅走高，但周线下跌，受市场对供应过剩的预期以及关税谈判不确定性的打压，布伦特原油期货结算价上涨32美分，至每桶66.87美元，本周累计下跌1.6%。美国原油上涨23 美分，至每桶62.98 美元，周跌幅为1.25%。 由于关税引发投资者对全球需求的担忧以及金融市场的抛售，油价本月早些时候跌至四年来的最低点。由于全球最大消费国之间持续的贸易战，以及市场猜测 OPEC+ 可能从6月起加速增产，交易商现在认为短期内原油价格不太可能进一步上涨。

上周末前，比特币反弹至93,000美元上方，从周初越84,000美元水平剧烈飙升。中美贸易战发生逆转，美国总统特朗普暗示对华145%关税可能大幅降低，称中美正就关税进行谈判。Bitget交易所周末前惊传提告中国KOL，但团队出面辟谣。

美国10年期国债收益率周五下跌约3个基点至4.29%，延续了周四近4个基点的跌幅，因交易员密切关注贸易战的发展，并寄希望于可能的缓和。另一方面, 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，只要有关于经济走向的明确证据，央行最早可能在6月采取行动。目前市场预计6月将降息25个基点，并预计到年底将总共降息三次。

本周市场展望 :  

特朗普迎上台百日 ; 非农数据连番登场

上周美股市场的反弹，即将在本周面临密集的事件、数据和财报考验。

当然，全球市场最大的“黑天鹅”依然是美国总统特朗普。倘若他觉得美股连涨四天后，自己又能肆意挑战市场稳定，无论多好的数据、财报都无法挽救。同时，作为一个象征性节点，特朗普将在4月30日迎来当前任期的“执政百日”。

哈佛大学教授、前美国财长劳伦斯·萨默斯上周评价称，“特朗普2.0政府”的头一百天，可能是美国自二战以来所有履新总统中最失败的，而且这是“市场的裁决”。

抛开特朗普，本周的经济日程原本就极为繁忙。

周三美国将公布一季度GDP数据，将揭示今年1至3月期间美国企业、消费者对关税的担忧，在多大程度上损害经济增速。同时本周也是“非农周”——周二的JOLTS职位空缺数据、周三的ADP私营部门就业数据，以及周五的非农就业报告，将为美国劳动力市场状况提供更新。

欧元区也将迎来一系列GDP、通胀、PMI和消费者信心数据，展现”特朗普关税”对欧洲的冲击。

其他地区方面，日本央行将在周四公布利率决议，以及首次发布截至2028年3月财年的经济预测。日本当地媒体周日预期，日本央行下周不会调整利率，同时将下调2025和2026年的GDP增长预期，以反映全球贸易战的冲击。同时通胀预期也可能出现下调，此举可能会引发日元贬值，

此外，加拿大将在28日迎来全国大选。民调数据显示，前加拿大央行和英国央行行长马克·卡尼领导的自由党，在“反特朗普浪潮”的推动下位于领跑位置。

美元多空博弈：贸易对话迷局下的技术突破或在蓄势

基本面可能是美元近期的主要驱动因素，特别是美国总统特朗普态度的转变。美国财政部长贝森特评论称，与其他经济体的贸易紧张关系有可能缓和，并补充说若与其他经济体达成贸易协议，关税将大幅降低，这一点也得到了特朗普的证实。此外，美国总统不再进一步攻击美联储主席鲍威尔，这减轻了对美联储降息的压力，从而可能使其对美元发挥支持作用。

周五市场关注美国4月就业报告，预期数据将显示美国就业市场放缓，如果确是如此，可能会打压美元，因为这可能强化市场对美联储的鸽派预期。

美元指数当前处于关键的技术转折点。从技术走势可见，该指数近期经历了明显的下跌趋势，突破了下降通道的下轨，并创下97.91的低点后出现反弹。值得注意的是，汇价现正在测试100.00的重要心理关口，此关口同时也是前期支撑转变为的阻力位。

目前, 多项因素可能继续对美元形成压力，包括美国经济增长放缓和衰退担忧，这最终可能导致美联储降低利率，进而拖累美元。国际投资者可能因”美国例外论"的退潮而减少对美元资产的敞口，并重新平衡投资组合，远离美国资本市场。

遇上特朗普上任100日集会，3300关口如何抉择？

现货黄金上周小幅下跌0.24%，金价上周虽然最后收于3,300美元上方，但是金价的走势可谓是大起大落，日内的交易多次出现以逾100美元的幅度在波动，市场在贸易紧张的局势下，避险情绪高涨，将金价一度推至3,500美元历史新高上方。金价周内最低一度回落至3,260美元附近，在关税陷入僵局当下，特朗普的任何关于关税的言论，并没有降低市场的风险，反而加大了市场的不确定性，加大了金价的波动，今年迄今黄金已上涨逾25%。

上周早些时候，投资者从SPDR黄金股票ETF撤出12.7亿美元，创2011年以来的最大单日资金流出量。与此同时，金价触及3,500美元上方的历史高点，这表明可能存在一些获利回吐的因素。2011年，类似的资金流出恰逢黄金上一次超级周期峰值，标志着黄金进入了长期盘整期，直到2020年才得以突破。但这并不能保证这将成为一个转折点，仍有许多利好因素在发挥作用，包括贸易不确定性、避险需求、央行需求以及华尔街对现货金价进一步走高的呼声。

本周黄金市场将迎来世界黄金协会发布第一季度《黄金需求趋势》报告，加之特朗普周二的上任100日集会，或成为金价选择再度测试3500关口还是自3300继续回落的重要窗口。

俄乌协议再传积极信号，本周美油或再抉择60美元关口

由于关税引发投资者对全球需求的担忧以及金融市场的抛售，油价本月早些时候跌至四年来的最低点。由于全球最大消费国之间持续的贸易战，以及市场猜测 OPEC+ 可能从6月起加速增产，交易商现在认为短期内原油价格不太可能进一步上涨。

不过，兩油{Brent 和WTI}近期价差仍保持支撑，处于近1美元/桶的逆价差状态，显示现货市场供应紧张。此外，据央视，当地时间4月25日，美国总统特朗普在其社交媒体平台上表示，当日与俄罗斯和乌克兰的谈判和会晤进展顺利。如果乌克兰战争结束，更多的俄罗斯石油能够进入全球市场，那么也有可能增加石油供应。

油价本周重点聚焦俄乌协议方面的进一步消息，若再传积极消息，有利于释放俄罗斯原油的供应，此外，重点关注关税相关消息和周五的非农数据，周二特朗普举行上任100日集会，或许在关税方面，发布一些言论，若关税紧张缓和，美油有望测试60美元/桶关口，反之，短线两油有望再度测试68.00, 和65.00美元/桶关口。

结论：

上周美联储发布的褐皮书报告释放重磅信号：特朗普政府加征关税政策正在全美引发连锁反应，多地物价快速上涨，经济活动明显放缓。

面对这场"关税冲击波"，美联储选择观望。尽管5月会议大概率维持利率不变，但市场已押注6月启动降息。褐皮书中"前景显著恶化"的警告与鲍威尔对此报告的重视，暗示政策转向可能早于预期。当报告提及不确定性的次数飙升至80次，美国经济这辆疾驰的列车，或许正被迫拉起手刹。

本周初开始，金融市场将迎来繁重的数据发布日程，包括美国第一季度GDP初值、美国4月就业报告、日本央行利率决议以及欧元区初步通胀和GDP数据等多项重磅经济指标, 以及特朗普举行上任100日集会。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（4月28日）：北京香山论坛先导会在北京举行（至30日）、金砖国家成员国外长会议（至29日）、加拿大举行联邦选举

周二（4月29日）： 欧元区4月经济景气指数、美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数、美国3月JOLTs职位空缺、美国4月谘商会消费者信心指数

周三（4月30日）： 中国4月官方PMI数据、中国4月财新制造业PMI、欧元区一季度GDP、德国一季度GDP、美国一季度GDP年化季率初值、美国4月ADP就业人数、美国3月核心PCE物价指数、美国一季度核心PCE物价指数、世界黄金协会发布第一季度《黄金需求趋势》报告

周四（5月1日）：日本央行公布利率决议和经济前景展望报告&植田和男新闻发布会、全球多国交易所因劳动节休市

周五（5月2日）： 欧元区4月CPI、美国非农就业报告、欧洲央行公布经济公报

风险提示

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